股市杠杆
互联网保险第一股股权结构悄然生变。
近日，据港交所披露易显示，众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安保险”）股权近日经过系列交易、转让等操作后，创始人欧亚平合计持股比例升至11.94%，超越中国平安，时隔多年重返第一大股东之位。
与此同时，蚂蚁集团、腾讯等原始股东不断减持，优孚控股彻底退出股东名录。在众安保险连续五年实现承保盈利、综合成本率降至95.8%的业绩拐点，这场股权重构背后，透露出怎样的战略转向？
股权重构：“三马”退潮，欧氏归集
公开信息显示，众安保险成立于2013年，由蚂蚁集团、腾讯、中国平安等联合发起，是国内首家互联网保险公司。成立之初，蚂蚁集团持股19.9%为第一大股东；腾讯和中国平安各持15%，并列公司第二大股东。“三马”合计持股近50%，构成众安在线的核心股东层。
2017年港股上市后，总股本扩张，“三马”持股比例降至13.54%、10.21%、10.21%，合计持股约33.96%。
此后数年，原始股东陆续减持。蚂蚁集团经历两轮减持，合计套现超20亿港元，持股比例由巅峰期的19.9%降至不到7%；腾讯也在2025年接连减持众安保险股份，持股比例降至4.84%；优孚控股亦在2025年减持2261.02万股，至今年4月末，优孚控股已不再现身众安保险股东名录。相比之下，中国平安的持股比例下降主要是被动稀释，并未主动减持，目前以8.90%位列第二大股东，是“三马”中持股最高的公司。
正当原始股东减持之际，欧亚平却在悄然归集。
此次调整的实质，实则是欧氏家族内部的股权整合。此前，欧亚平与胞弟欧亚非分散持股：欧亚非通过深圳市加德信投资有限公司（下称“加德信”）持股约1.34亿股（占比7.93%），欧亚平则通过中宇集团控股的深圳日讯网络科技股份有限公司（下称“日讯网络”）持股约0.81亿股（4.81%），兄弟合计约12.77%。
港交所披露易信息显示，此次股东变动的关键，在于中间持股平台的穿透式重组。欧亚平收购了Anytime Limited的全部股权，后者全资持有加德裕信息咨询（深圳）有限公司（下称“加德裕”）；加德裕持有深圳市华信联投资有限公司（下称“华信联”）68.75%股权，而华信联则持有加德信95.71%股权。与此同时，欧亚非在华信联的持股比例由50%降至31.25%，投票权不足三分之一，依规不再被视为享有众安保险相关权益。
至此，欧亚平通过加德信与日讯网络两家公司，合计持股增至2.01亿股，占总股本11.94%，一举超过中国平安的8.90%。
欧亚平出生于1962年，在2013年众安保险成立后出任首任董事长，直至2023年7月因个人工作原因辞任，辞任后继续担任公司非执行董事。
有市场分析人士指出，“创始人的回归，往往意味着公司从‘资本故事’走向‘经营本位’。欧亚平家族持股集中有助于提升战略决策效率；但另一方面，随着蚂蚁集团、腾讯等股东持股降低，众安保险与股东生态之间的业务协同模式或将进入新的适应期。”
业绩底色：连续五年承保盈利
2025年年报显示，众安保险全年实现总保费357.35亿元，同比增长6.9%；保险服务收入334.85亿元，同比增长5.5%；经调整归母净利润约18亿元，同比增长约198.3%。
从承保端看，该公司实现承保利润14.12亿元，同比增长42.5%，连续第五年实现承保盈利；承保综合成本率优化至95.8%，同比下降1.1个百分点。
从投资端看，受益于2025年资本市场回暖，该公司适度加仓权益资产，将权益资产占比提升至9%，总投资收益率达5.3%，较上年增加1.9个百分点。
值得注意的是，2025年，众安保险各生态板块表现分化。数字生活生态仍是第一大生态，总保费159.73亿元，但同比微降1.4%。传统业务受行业整体规模收缩影响增长乏力。消费金融生态的保费则同比下降10.6%至43.2亿元，综合成本率从90.1%升至97.0%。
与此同时，创新业务呈现爆发态势：宠物险总保费达12.96亿元，同比增长88.2%；新能源车险总保费同比激增约206.2%，在车险总保费中的占比已超过28.3%；健康生态总保费126.82亿元，同比增长22.7%，其中“众民保”系列实现总保费21.7亿元，同比增长456.1%。数字生活生态中的创新业务占比达41.1%，同比增长37.2%。
2026年一季度偿付能力报告显示，众安保险一季度实现保险业务收入约79.26亿元，同比微降0.38%；净利润为1.71亿元，同比下降69.9%。有券商研报分析指出，净利润大幅下滑主要归因于“投资端阶段性拖累”与“业务结构调整”等多重因素。
战略转向：消费金融板块预计收缩
在2026年3月举行的业绩发布会上，众安保险管理层提出，将继续聚焦健康险、宠物险、车险等更具有长期价值、用户价值的核心产品，坚持高质量和持续地增长。考虑到当前消金业务与外部环境面临的挑战，公司将进一步优化和压降消费金融生态业务规模。
众安保险总经理姜兴在业绩发布会上提到，“当前国内宠物经济持续蓬勃发展，城镇宠物数量已突破1.2亿只。伴随行业升温，宠物险保费规模实现快速增长，但相较于海外成熟市场，渗透率仍有巨大提升空间，未来增长潜力不容小觑。”
有行业观察人士认为，从“消费金融”到“宠物经济+新能源车险”的切换，本质上是从“流量变现”到“风险保障”的回归。消费金融业务高度依赖宏观经济环境与资产质量，在外部环境承压时波动性极大；而宠物险、健康险、新能源车险则扎根于真实的保险需求，具备更强的续保黏性与定价壁垒。
2025年以来，监管部门持续推动新能源车险高质量发展，通过“车险好投保”平台解决投保难问题。在不少业内人士看来，众安在新能源车险领域206.2%的增速，正是踩中了这一政策红利。同时，随着《关于加快推动科技保险高质量发展的若干意见》出台，科技保险进入“政策驱动、体系推进”新阶段，众安保险作为自带科技基因的保险公司，在知识产权保险、网络安全保险等创新领域具备先发优势。
“众安系”的棋局：不止于保险
值得关注的是，欧亚平的资本布局不止于众安保险一家上市公司。早在2017年，众安保险全资子公司众安科技与欧亚平控制的百仕达共同出资成立众安国际，初始持股比例分别为51%、49%。
此后数年间，众安国际的控制权在众安科技与百仕达之间多次交替——2023年百仕达曾以44.75%的持股比例短暂超越众安科技（44.70%），但2025年8月众安科技再度以45.76%反超。
这种在欧亚平控制的两个平台之间的控制权“拉锯”，被业内分析人士解读为多重考量：改善财务报表、保持控制权灵活性、引入外部资本。
在众安科技之外，另一个值得关注的主体是众安信科。2025年1月，这家由众安科技孵化的企业已在港交所递交上市申请，目前仍在排队中。若众安信科成功IPO，欧亚平控制的“众安系”港股版图将进一步扩容。
此外，欧亚平之子欧晋羿早在2017年众安上市当年进入董事会，担任非执行董事，并参与众安国际、众安银行的管理工作。有业内人士表示，此次股权集中，既是创始人对公司控制权的夯实，也更可能是欧氏家族对“众安系”产业的提前布局。
股权重构后，众安保险在治理层面的独立自主性有所提升，未来其核心竞争力能否聚焦于产品创新、风控能力与科技实力，凭借宠物险、新能源车险、低空经济保险等新赛道持续突破，完成从“互联网保险第一股”到“科技保障型保险标杆”的转型，将成为其下一阶段估值提升的关键。
采写：南都·湾财社记者 管玉慧股市杠杆
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