券业并购十倍杠杆炒股，在深层次改变着行业的整体格局。
9月4日，中证协发布了上半年券业成绩单。数据显示，上半年全行业实现营收3298.1亿元，其中中信证券以及国泰海通2家合计占比29.38%。全行业实现净利1386.64亿元，中信证券以及国泰海通2家合计占比32.4%。目前，中金公司与信达、东兴的整合正在推进中，后续或出现更多的券业巨头，占据更大的市场份额。
“2019年以来监管对证券行业整合、一流投行建设的政策导向愈发清晰，一方面通过并购、资本政策推动行业资源向头部集中，另一方面引导中小券商差异化突围，形成多层次的证券行业发展结构”，东吴证券非银分析师孙婷称。
全行业营收3298.10亿元
近日，中国证券业协会对证券公司2026年上半年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，150家证券公司2026年上半年度实现营业收入3298.10亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)1041.35亿元、证券承销与保荐业务净收入161.31亿元、财务顾问业务净收入23.90亿元、投资咨询业务净收入50.96亿元、资产管理业务净收入121.42亿元、利息净收入405.13亿元、证券投资收益(含公允价值变动)1130.97亿元。2026年上半年度实现净利润1386.64亿元。
据统计，截至2026年6月30日，150家证券公司总资产为17.23万亿元，净资产为3.48万亿元，净资本为2.59万亿元，客户交易结算资金余额(含信用交易资金)4.45万亿元，受托管理资金本金总额10.23万亿元。
中信+国泰海通市场份额大
上半年，中信证券实现营收497亿元，国泰海通实现营收472亿元。两家合计营收969亿元，而全行业150家券商的合计营收是3298.10亿元。中信证券以及国泰海通的合计营收占了全行业的29.38%。上半年，营收排名前10的券商累计实现营收2481亿元，占全行业的75.23%。
净利润的状况也大体类似。上半年中信证券实现净利润239亿元，国泰海通实现净利润210亿元。2家合计净利润449亿元，而全行业150家的净利润是1386.64亿元，占比32.4%。上半年，净利排名前10的券商合计实现净利润1156亿元，占全行业比例为83.37%。
从资产总规模的角度来看，格局也大体类似。中信证券总资产规模为2.47万亿元，国泰海通总资产规模为2.5万亿元，两家合计规模4.97万亿元。全行业总资产规模为17.23万亿元，2家券商合计占比29%。资产规模排名前10的券商合计规模12.74万亿元，占全行业的比例为74%。
仍有中小券商业绩下滑或亏损
券业格局的分化正愈演愈烈。一方面，以中信证券、国泰海通为代表的头部业绩在高增长，且所占市场份额越来越大；另一方面，部分中小券商业绩却仍在下滑甚至亏损。
华林证券半年报显示，该公司实现净利润2.58亿元，同比下降23.32%。华林证券利润大幅下滑的“元凶”，指向自营业务。半年报显示，华林证券自营业务上半年营业收入仅9201.87万元，较去年同期2.2亿元骤降58.24%，出现腰斩情况，营业利润率从上年同期的63.65%断崖式跌至-12.4%，营业利润直接亏损1140万元。该公司称，自营业务收入下降“主要系本期A股市场呈现震荡态势，公司权益类投资公允价值变动损益同比下降”。
上半年红塔证券实现营业收入10.23亿元，同比下降14.00%；实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元，同比下降23.93%。半年报显示，该公司公允价值变动收益同比减少4.80亿元。
此外，像长城证券、国盛证券、信达证券等中小券商，虽然业绩在正增长，但也大幅跑输行业。长城证券净利同比增0.81%，国盛证券净利同比增3%，信达证券同比增9.4%。
2025年对于证券行业而言，也是一个大年，不过当年也有17家券商是亏损的。今年上半年，非上市券商的业绩并未披露，其中大概率仍然存在着亏损的券商。
中小券商的出路在哪？
东吴证券孙婷认为，从成熟市场行业规律来看，集中稳态是长期必然趋势。日本2008年金融危机后外资收缩，本土五大综合券商承接市场份额，寡头格局固化，2024年五大券商营收、净利润市占率分别达45%、51%。美国2008年金融危机后独立投行模式落幕，多家机构被并购或转型银行控股公司。当前行业分层清晰：全能投行占据大型投融资与跨境并购市场；精品投行专注并购顾问；折扣券商深耕零售财富；特色机构、做市商聚焦细分赛道，各机构差异化经营，赛道边界明确。
她表示，我国证券行业未来竞争格局或将是集中化与差异化并行。当前券商并购持续推进，存量资源不断向优质券商集聚。同时头部与尾部券商盈利能力差距持续拉大，将进一步加剧行业存量出清。参考美、日成熟市场分层发展经验，国内证券行业将形成三层稳态格局：头部券商依托雄厚资本布局重资本、跨境业务，打造全能型航母券商；区域中型券商立足本地或深耕细分赛道，走精品化路线；尾部券商盈利承压，或将被并购或收缩至基础通道业务。
中航证券非银分析师薄晓旭称，行业已形成高度共识：2026年作为“十五五”开局之年，中小券商必须彻底摒弃“大而全”的粗放发展模式，以“专而精、小而美”为核心导向，聚焦区域深耕、赛道聚焦、业务协同与科技赋能，筑牢风控合规底线，通过做深差异化构建核心竞争力，在头部券商挤压与行业洗牌中实现高质量突围。证监会明确“防风险、强监管、促高质量发展”主线，引导券商服务新质生产力与科技创新，中小券商差异化定位成为行业集体选择。
薄晓旭表示，中小券商差异化发展需紧扣三大核心原则：一是立足自身资源禀赋，不盲目跟风头部赛道；二是锚定服务实体经济本源，对接区域发展与产业升级需求；三是坚持合规风控底线，在创新中守住安全边界。综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。
校对：赵燕十倍杠杆炒股
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