场内融资去杠杆
证券时报记者 刘筱攸 谢忠翔
股份行理财梯队对国有行理财阵容的规模优势，正呈不断扩大之势。
截至6月末，股份行理财公司（招银、信银、兴银、光大）站稳行业前四席已长达4个月，且规模均在两万亿台阶之上。
今年以来，多家国有大行理财公司的核心高管密集换防或补位。新一代舵手将如何带领国有行理财公司重回头部阵营，值得关注。
股份行理财公司占据前四强
证券时报记者从可信渠道获悉，截至6月末，来自股份行阵营的招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财联袂领衔银行理财行业“两万亿俱乐部”，规模分别约2.73万亿元、2.49万亿元、2.28万亿元、2.1万亿元。
2月末至6月末，理财公司的规模排名几经浮沉，但上述4家理财公司把持头部席位的格局未有改变。
此前，证券时报记者向数家理财公司发出问询，试图基于其各自经验，从母行对理财子公司的定位与资源倾斜、资产端、策略端、投研端、销售端等不同角度，总结出股份行理财公司与大行理财公司成长路径的区别。实际上，在市场化投研体系和销售文化愈发受到重视的当下，大行理财公司和股份行理财公司的展业体制机制之别已愈发模糊。
不过，股份行理财公司的一些展业实践还是具有典型性的。比如，股份行梯队新发产品数量近四年均占据行业前列；外部渠道（非母行渠道）建设较早进入深耕阶段；较早布局股票投资，允许相关部门进行股票直投产品的发行和管理；显著受益于母行的零售考核导向和财富管理转型意识，且行内个金部门所给的支持力度较大。这些因素，也是股份行理财公司近几年稳占行业第一梯队的重要驱动力。
跨行代销渠道分化显著
销售渠道，是导致银行理财规模变化的重要因素之一。
在非母行代销渠道的建设力度方面，股份行理财公司与部分国有大行理财公司分化显著，一些股份行理财公司强化行外代销，尤其是加速布局县域中小银行等下沉渠道，规模增长迅速，占比超50%；而多家国有行理财公司的行外代销占比，甚至仍低于10%。
证券时报记者独家获取的数据显示，在万亿规模以上的理财公司中，近两年来跨行代销增速排名位于前列的分别为华夏理财、浦银理财、民生理财和光大理财。截至6月末，这4家理财公司的行外代销规模占存续总规模的比例分别为64%、42%、31%、54%，分别较2023年10月末上升约32个百分点、25个百分点、24个百分点、19个百分点。
从绝对占比来看，目前行外代销占比超过50%的理财公司已有3家，分别为华夏理财、交银理财、光大理财。而国有大行旗下的建信理财、工银理财，行外代销占比分别仅约5%、7%，仍较为依赖母行渠道。
兴银理财总裁汪圣明在谈及渠道布局的重要性时曾说：“对兴银理财而言，渠道、客户与投研同等重要，重点是怎样面对全渠道做好产品和服务，特别是和代销渠道的财富业务融合，做好双轮驱动。”他还进一步指出，渠道布局是第一步，下一步是适应不同客户的风险偏好和不同渠道的财富策略做好多元化产品创设，提高产品的覆盖率与渗透率。
“不同银行理财公司之间的产品‘互为代销’，其实是一种很好的业态，因为只有互为代销，才能倒逼理财公司去卷产品收益、卷投研，形成优胜劣汰的市场化竞争格局，好的机构也会在竞争中脱颖而出。”来自理财行业的一位资深研究人士对证券时报记者表示。
值得一提的是，头部机构在互相代销产品之外，还共同瞄准了中小银行及县域下沉市场。银行业理财登记托管中心数据显示，截至3月末，31家理财公司的产品打通了其他银行代销渠道，全市场有617家机构跨行代销理财公司产品，机构数量分别较年初、去年同期增加24家、42家，中小银行则成为主要新增机构。
大行阵营关键岗位密集落子
今年以来，多家国有大行理财公司的核心高管，迎来了密集的换防或补位。
据证券时报记者不完全统计，农银理财、建信理财、中银理财、交银理财均迎来了核心高管的新任或调整，前期空缺的关键岗位完成补位。
经记者证实的消息显示，本周农银理财总裁毛焱出任该公司党委书记，待相关程序履行完毕后，将正式升任农银理财董事长。
6月2日，国家金融监督管理总局核准了陈汉东建信理财副总裁的任职资格；而在此前的1月4日，建信理财首位女总裁杨晴翔的任职资格已获核准。
3月3日，交银理财总裁徐铁的任职资格正式获批，其此前已任公司党委副书记。进入6月，国家金融监督管理总局核准了交银理财两位董事郭力璞、宋扬的任职资格。
2月3日，国家金融监督管理总局核准了崔海涛中银理财董事、总裁任职资格。据了解场内融资去杠杆，崔海涛自2025年末就已出任中银理财党委副书记，曾任中国银行香港分行副行长。5月28日，张磊任中银理财董事的任职资格也正式获核准。
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